事件:2021年公司实现营收50.47亿元，同比增长24.8%，净利润7.17亿元，同比增长37.2%，扣非后净利润6.61亿元，同比增长40.3%经营活动现金流量净额为13.5亿元，同比增长304.3%2022年一季度，公司实现营收13.63亿元，同比增长15.77%，实现净利润2.73亿元，同比增长29.26%点评:电池技术变革时期，性能稳步提升业务方面，2021年过程装备板块实现营收42.0亿元，同比增长22.6%，毛利率提升0.38pct至26.2%，自动化设备板块实现营收6.8亿元，同比增长44.7%，毛利率下降12.5个百分点至9.4%由于主要市场竞争的加剧拓普康和HJT两个方向都有准备，三合一设备优势突出目前公司已具备拓普康的全线交付能力核心设备PE—Poly和硼扩散设备已成功交付客户量产运营，LPCVD也在客户处得到验证PE—Poly实现了隧道层，Poly层和原位掺杂层的三位一体制备，不仅解决了传统拓普康电池生产工艺中卷绕镀，高能耗，应时高损耗的固有难题，还大大缩短了原位掺杂工艺时间，提高了生产效率在HJT技术路线上，公司在子公司常州捷佳建立了HJT中试线，2021年7月，HJT中试线首块高效电池下线HJ制绒，非晶硅镀膜，TCO，丝印等四个工序的主机和自动化已经完全连接继续投资R&D，掌握核心设备2021年，公司研发投入2.38亿元，同比增长24.4%从R&D项目来看，PD—480管式等离子体沉积炉，基于管式PECVD的TOPCon全线工艺，DOA—420L管式硼扩散设备，激光SE设备等项目已进入量产阶段2022年2月，公司公布了2022年员工持股计划公司实际控制人于中，左拟以自筹资金认购1500万股，共计3000万股，占本次员工持股计划总股份的60%盈利预测，估值和评级:基于PERC电池扩张减弱，新一代拓普康和HJT电池尚未进入大规模扩张我们下调公司22/23年盈利预测8.5%/9.5%至10.56/13.56亿元，并推出24年盈利预测16.96亿元目前股价是22—24年PE的16/12/10倍以拓普康，HJT为代表的N型电池技术已进入量产期，公司在设备方面的市场领先地位有望保证业绩的稳步提升，维持买入评级风险:公司扩产进度不及预期，新设备的推广应用进度不及预期，库存较大，流动性面临压力风险
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