从库存周期来看，预计今年一季度中国内地宏观经济将从主动去库存转为被动去库存，并迎来新一轮库存周期扩张同时，我们认为今年中国的生产周期也将迎来新一轮的扩张因此，无论从短期库存周期还是中期生产周期来看，今年都将是中国宏观经济的转折点
从以往库存周期和生产周期对a股的影响来看，今年a股可能会有不错的表现同时，一般来说，在库存周期上行阶段的初期，流动性政策仍会宽松，这也有利于今年上半年a股的表现此外，从估值的角度来看，虽然a股市场从去年底到今年年初已经积累了一定程度的涨幅，但我们认为，无论是从其历史纵向对比还是与固定资产的横向对比来看，a股主流指数的整体估值仍处于相对较低的状态这也将有利于a股的整体表现
虽然从a股的历史表现来看，当宏观经济同时处于库存周期和产能周期上升的阶段时，价值风格的表现往往更好但由于增长风格在2022年第四季度遭遇了较大的撤退，我们考虑到增长风格的表现可能在下一季度更值得关注
从行业板块的景气特征和基金经理的反馈来看，我们认为光伏，风电产业链中下游在今年一季度可能会有不错的表现从需求层面看，在经历了严重的地缘政治冲突导致的传统能源短缺后，包括美国，欧盟和中国在内的全球主要经济体对增加新能源比重的需求更加迫切中国的上市公司在全球新能源产业链中已经占据了非常理想的位置在全球需求加速的背景下，相关企业业绩很可能呈现持续高增长与此同时，过去一年持续压制光伏需求的上游原材料价格也在2022年第四季度出现明显回调我们认为，这将显著拉动相关电站建设需求，对整个产业链中下游的收入大有裨益因此，我们认为产业链中下游值得特别关注
此外，结合国家政策和基金经理的研究，我们认为2023年的军工板块也值得特别关注考虑到未来几年军工行业的刚性需求，我们认为军工行业将长期保持高度景气与此同时，2022年第四季度我们看到了国家重要武器和重大装备订单的大规模释放，这将对相关厂商的订单和业绩产生非常明显的改善作用
最后，从以往库存周期上行阶段的规律来看，中游行业往往存在获得超额收益的投资机会这些行业主要包括建材，建筑，机械，化工，交通运输等考虑到PPI的下行趋势，这些行业的成本端价格同比大幅下降，经济复苏带来的终端价格上行将有助于这些行业的收入同比增长，这些行业的利润水平将有提升空间同时，结合过去一年，国家逆周期调整也使这些行业受益，我们认为这些行业的投资机会也值得关注
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